Die Welt der digitalen Assets, von Kryptowährungen wie Bitcoin bis hin zu Non-Fungible Tokens (NFTs), hat in den letzten Jahren eine rasante Entwicklung erlebt und ist tief in die Populärkultur eingedrungen. Diese zunehmende Popularität und Verbreitung hat nun auch die Aufmerksamkeit des Weißen Hauses auf sich gezogen. Präsident Biden hat mit seinem Executive Order “Ensuring Responsible Development of Digital Assets” einen wichtigen Schritt zur Schaffung eines regulatorischen Rahmens für diesen Sektor unternommen.
Der Executive Order ist weniger als ein detaillierter Aktionsplan zu verstehen, sondern vielmehr als ein Aufruf zum Handeln. Er legt allgemein gehaltene, unumstrittene politische Aussagen fest, wie die Notwendigkeit, Verbraucher, Investoren und Unternehmen zu schützen, sowie die Förderung technologischer Fortschritte, die eine verantwortungsvolle Entwicklung und Nutzung digitaler Assets unterstützen. Grundsätzlich strebt die Regierung danach, die Vorteile von Krypto – wie finanzielle Effizienz, Inklusion und die Stärkung der amerikanischen Führungsposition im globalen Finanzwesen – mit den damit verbundenen Risiken wie potenzieller illegaler Finanzierung, Missbrauch durch Verbraucher und Unternehmen sowie regulatorischer Arbitrage in Einklang zu bringen. Der Executive Order fordert eine Reihe von Berichten, die über verschiedene Behörden hinweg koordiniert werden sollen.
Historisch gesehen liegt die Finanzregulierung größtenteils in den Händen von Behörden, die strukturell unabhängig von der Exekutive agieren. Der Executive Order respektiert diese regulatorische Unabhängigkeit, macht aber gleichzeitig deutlich, was die Regierung von der Federal Reserve (Fed) erwartet. Insbesondere wird die Fed ermutigt, ihre Forschung zur potenziellen Schaffung einer digitalen Zentralbankwährung (CBDC) fortzusetzen und darüber zu berichten. Die Fed hat kürzlich zwei Berichte zu diesem Thema veröffentlicht, die den Anforderungen des Executive Orders potenziell bereits genügen. In ihren Berichten äußerte die Fed die Hoffnung auf Gesetzgebung zur Einführung einer CBDC, behielt sich aber ohne eine solche die Möglichkeit vor, eine CBDC im Kontext breiter öffentlicher und gesamtstaatlicher Unterstützung auszugeben. Die genaue Definition von “Unterstützung” ist dabei nicht festgelegt, aber dieser Executive Order könnte durchaus als solche gelten, insbesondere durch die Formulierung in Abschnitt 4(c), die die Fed auffordert, die optimale Form einer US-CBDC zu untersuchen und einen strategischen Plan für die Maßnahmen der Federal Reserve und der breiteren US-Regierung zu entwickeln, der die notwendigen Schritte und Anforderungen für die potenzielle Implementierung und Einführung einer US-CBDC bewertet. Dies ist zwar noch kein Startschuss, aber ein deutliches Signal in Richtung “Go”.
Bezüglich der rechtlichen Befugnis zur Ausgabe einer CBDC hat das Weiße Haus den Generalstaatsanwalt (Attorney General, AG) beauftragt, eine rechtliche Einschätzung darüber vorzulegen, ob bereits bestehende gesetzliche Befugnisse ausreichen oder ob neue geschaffen werden müssen. Der AG wird angewiesen, das Finanzministerium und die Fed zu konsultieren und, falls erforderlich, über die Kanäle des National Economic Council (NEC) und des National Security Advisor (NSA) einen entsprechenden Gesetzesvorschlag vorzulegen. Der in dem Text beschriebene administrative Prozess mag technisch erscheinen, aber die Festlegung des Handlungsrahmens ist eines der wirksamsten Instrumente, die in dem Executive Order eingesetzt werden. AG Garland hat nun die Befugnis, sowohl darüber zu entscheiden, ob neue Gesetze zur Einführung einer CBDC benötigt werden, als auch, wie ein solcher Gesetzesvorschlag aussehen soll. Das Finanzministerium und die Fed haben Mitspracherecht, und das Büro des NEC und des National Security Advisors werden das Ergebnis liefern.
Abseits der CBDC und zurück zu den digitalen Assets, weist der Executive Order das Finanzministerium an, einen Bericht mit Politikempfehlungen für den gesamten verbleibenden Finanzregulierungsbereich zu erstellen. Verschiedene unabhängige Finanzaufsichtsbehörden und die Federal Trade Commission erhalten eine beratende Rolle, ebenso wie das Arbeitsministerium (da Altersvorsorgekonten weiterhin vom Arbeitsministerium reguliert werden). Jede Finanzaufsichtsbehörde wird zudem aufgefordert zu prüfen, inwieweit die bestehenden Schutzmaßnahmen für Anleger und Märkte in ihren jeweiligen Zuständigkeitsbereichen zur Bewältigung der Risiken digitaler Assets genutzt werden können und ob zusätzliche Maßnahmen erforderlich sind. Schließlich ist der Financial Stability Oversight Council (FSOC, oder wie ich ihn nenne, der “Jedi-Rat der Finanzregulierer”) verpflichtet, einen Bericht zu erstellen, der die spezifischen Finanzstabilitätsrisiken und regulatorischen Lücken darlegt, die durch verschiedene Arten digitaler Assets entstehen, sowie Empfehlungen zur Behebung dieser potenziellen Probleme. Der Executive Order fordert den FSOC auf, auf früheren Arbeiten aufzubauen, die eine Untergruppe dieser Regulierungsbehörden in einer anderen Arbeitsgruppe (President’s Working Group on Financial Markets) speziell zu Stablecoins durchgeführt haben. Dieser Bericht empfahl, die Regulierung von Stablecoins sowohl für die Emittenten von Coins als auch für digitale Wallets bei der Federal Reserve zu konzentrieren.
Bidens Executive Order widmet auch erheblichen Ressourcen und Aufmerksamkeit den nationalen Sicherheitsfragen, die von digitalen Assets ausgehen, einschließlich der Bekämpfung von Geldwäsche und Sanktionsumgehung. Die Invasion der Ukraine durch Russland hat offensichtlich die Bedeutung der nationalen Sicherheit in Bidens Executive Order zu Kryptowährungen erhöht. Beachten Sie, dass das dritte genannte Ziel (2(c)) darin besteht, “die Risiken von illegaler Finanzierung und nationaler Sicherheit durch den Missbrauch digitaler Assets zu mindern”. Darüber hinaus werden bei der Definition der zukünftigen Koordination im Weißen Haus der Assistent des Präsidenten für nationale Sicherheitsangelegenheiten und der Assistent des Präsidenten für Wirtschaftspolitik gemeinsam genannt. Ebenso ist die begleitende Erklärung des Weißen Hauses gemeinsam vom NEC-Direktor Deese und dem NSA-Berater Sullivan verfasst worden.
Inwieweit der Executive Order als Reaktion auf Russlands jüngste Aktion zur Stärkung der nationalen Sicherheitsziele und des Engagements modifiziert wurde, ist nicht bekannt. Wenn jedoch die verschiedenen beteiligten Behörden sich mit den Inhalten des Executive Orders befassen, sind sie gezwungen, die nationalen Sicherheits-, außenpolitischen und internationalen Sanktionsimplikationen von Krypto und digitalen Assets auf einer viel höheren Ebene zu berücksichtigen. Jene, die Bedenken hinsichtlich der Rolle von Krypto in diesem Bereich haben, werden stärkere bürokratische und politische Argumente haben, um diese Positionen innerhalb und während des gesamtbehördlichen Prozesses zu äußern. Soweit politische Debatten Kompromisse zwischen wirtschaftlicher Effizienz, Wettbewerbsfähigkeit, finanzieller Inklusion und der Kontrolle des globalen Zahlungssystems durch Amerika im nationalen Interesse beinhalten, hat letztere Seite infolge des Krieges in Europa an Gewicht gewonnen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Executive Order eine Roadmap für die zukünftigen Maßnahmen der Regierung darlegt. Er scheint die jüngsten Arbeiten der Federal Reserve an einer CBDC weiter voranzutreiben. Der Executive Order ermächtigt den Generalstaatsanwalt, eine Entscheidung über die bestehenden rechtlichen Befugnisse der Fed zur Ausgabe einer CBDC zu treffen, was von Interesse sein wird. Der Executive Order wägt die potenziellen Vorteile digitaler Assets mit einer Vielzahl von Bedenken und Risiken ab. Die aktuelle Situation in der Ukraine hatte wahrscheinlich Einfluss darauf, wie diese Risiken bewertet werden, und erhöhte die Bedeutung nationaler Sicherheits- und außenpolitischer Bedenken in der Entwicklung des globalen Zahlungssystems.
Der Dollar ist die Währung der Welt. Das Weiße Haus möchte offensichtlich, dass dies auch in einer digitalisierten Welt, in der neue Formen digitaler Assets die staatlich gestützte Währung herausfordern, so bleibt. Hoffen wir, dass die verschiedenen Akteure kollaborativ und korrekt zusammenarbeiten können, um dieses aufstrebende digitale System richtig zu gestalten.