Wer vor einem Jahr in thematische ETFs zum Thema Solar investierte, musste bis heute Verluste zwischen 36 und 41 % hinnehmen. Dies erscheint paradox, da die Solarenergieproduktion ein Allzeithoch erreicht hat und die Welt dringend nachhaltige Energiequellen benötigt. Das starke Wachstum der Solarenergie und die gleichzeitig schwache Performance von Solar-Aktien werfen Fragen auf.
Die durch den Krieg in der Ukraine ausgelöste Energiekrise hat Investitionen in erneuerbare Energien, insbesondere in Europa, einen bemerkenswerten Aufschwung verliehen. Laut einer Analyse von SolarPower Europe ist die EU auf dem besten Weg, ihre selbstgesteckten Ziele für Solarenergie zu erreichen, wobei viele Mitgliedstaaten ihre Kapazitäten übertreffen. Das ambitionierte Ziel der EU-Staaten sieht vor, bis 2030 insgesamt 90 GW (Gigawatt) Solarenergie-Kapazitäten zu installieren. Die Daten des Think Tanks Ember zeigen zudem, dass im vergangenen Jahr bereits 22 % des Stroms in der EU durch Sonnenkollektoren und Windturbinen erzeugt wurden – ein Wert, der die 20 % aus Erdgasnutzung übertrifft. Dave Jones, Datenleiter bei Ember, kommentiert: „Europa hat das Schlimmste der Energiekrise vermieden. Die Schocks des Jahres 2022 führten lediglich zu einem geringen Anstieg (1,5 %) bei der Kohleverstromung, gleichzeitig aber zu einer riesigen Welle der Unterstützung für erneuerbare Energien.“
Ember-Diagramm zeigt Wind- und Solarenergie überholt Erdgas
Warum der Solarmarkt unter Druck steht
Trotz des rasanten Ausbaus der Solarenergieinfrastruktur stehen die Hersteller und Investoren vor erheblichen Herausforderungen, die die Margen und die Aktienkurse belasten.
Überkapazitäten und fallende Modulpreise
Schätzungen von BNEF zufolge wird der weltweite Solarenergiebedarf im Jahr 2023 voraussichtlich den Rekordwert von 392 GW erreichen, was einem Anstieg von mehr als 55 % im Vergleich zu 2022 entspricht. Dennoch gibt es grundlegende Probleme in der Lieferkette, die die Hersteller belasten. Das größte Problem ist die Überkapazität, da das Angebot die aktuelle Nachfrage bei Weitem übersteigt. Fabrizio Arusa, Senior Relationship Manager ETF-Spezialist bei Invesco, erklärt: „Solarmodule werden derzeit zu historischen Tiefstpreisen von 16 Cent pro Watt verkauft, wobei Prognosen zufolge bis Ende des Jahres noch ein Rückgang erwartet wird. Das belastet die Margen, ist aber ein Plus für die Solarbranche.“ Obwohl sinkende Photovoltaikmodulpreise die Klimastrategie wirtschaftlich tragfähig machen (die Kosten sind im letzten Jahrzehnt um 90 % gesunken), wirken sie sich negativ auf die Bilanzen der produzierenden Unternehmen aus.
Steigende Materialkosten und Zinslasten
Madeline Ruid, Research-Analystin bei Global X ETF, hebt hervor, dass die Performance von Solarunternehmen durch eine Vielzahl von Faktoren negativ beeinflusst wurde, darunter steigende Materialkosten, Verzögerungen bei Genehmigungen, hohe Zinssätze und politische Unsicherheit in Schlüsselmärkten. Besonders die hohen Preise für Polysilizium (kristallines Silizium), ein Schlüsselmaterial für Solarmodule, stellten aufgrund gestiegener Nachfrage und eines inelastischen Angebots eine erhebliche Kostenbelastung entlang der gesamten Lieferkette dar. Dies führte zu Projektverzögerungen und einer geschwächten Nachfrage nach Solaranlagen.
Hohe Zinssätze spielen ebenfalls eine entscheidende Rolle. Sie beeinträchtigen die Verbraucherstimmung und verändern die Erschwinglichkeitsberechnungen für jene, die über Solarenergie nachdenken, wie Arusa von Invesco weiter ausführt. Die Finanzierungskosten für Solaranlagen steigen, was die Attraktivität für Endkunden mindert.
Die Rolle des US-Marktes
Ein weiterer wichtiger Faktor ist die Entwicklung in den USA. Fabio Massellani, Vertriebsmitarbeiter Italien von HANetf, kommentiert, dass der jüngste Einbruch im Bereich Solarenergie hauptsächlich auf die enttäuschende Leistung der US-Produzenten zurückzuführen ist, die unter höheren Zinssätzen und niedrigen Energiekosten leiden. Dies wird in den vierteljährlichen Gewinnberichten von Branchenführern wie Enphase (ENPH) deutlich, die eine schwächer als erwartete US-Nachfrage nach neuen Solaranlagen für Privathaushalte melden. Dies führte zu überschüssigen Lagerbeständen und verlangsamte das Umsatzwachstum. Hausbesitzer und Endkunden von Unternehmen wie Enphase, First Solar (FSLR) und Sunpower (SPWR) sehen sich somit mit höheren Finanzierungskosten und niedrigen Preisen für Netzenergie konfrontiert, was zusammengenommen ihren Anreiz verringert, aus energetischer Sicht autark zu werden.
Erholung und langfristige Perspektiven
Trotz der aktuellen Schwierigkeiten blickt der Solarsektor optimistisch in die Zukunft, da sich einige der belastenden Faktoren voraussichtlich entspannen werden und die langfristigen Wachstumsaussichten intakt bleiben.
Stabilisierung der Kosten und Erholung der Nachfrage
Madeline Ruid prognostiziert, dass einige der jüngsten Gegenwinde in den kommenden Quartalen nachlassen werden, da sich die Dynamik der Polysiliziumkosten verbessert und politische Bemühungen zum Abbau von Genehmigungshindernissen sowie zur Förderung des Cleantech-Wachstums fortgesetzt werden. Insbesondere die Preise für Polysilizium sind in den letzten sechs Monaten mit der Erhöhung der Produktionskapazität schrittweise gesunken. Dies sollte es den Herstellern von Solarzellen und -modulen ermöglichen, ihre Margen zu verbessern und die Preise zu stabilisieren, was kurzfristig zu einer Erholung der Nachfrage führen wird.
Attraktive Bewertungen und fundamentales Wachstum
Für Massellani von HANetf ist der Rückgang der Bewertungen als positiv zu bewerten. Er argumentiert, dass der Sektor langfristig attraktiv ist und der aktuelle Rückgang der Aktienkurse eine gute Nachricht für potenzielle Investoren darstellt. Laut Prognosen des US-Energieministeriums wird erwartet, dass Solarenergie bis 2035 den größten Beitrag zur Stromerzeugung in den Vereinigten Staaten leisten und 40 % der Gesamtkapazität ausmachen wird. Massellani hebt hervor, dass eines der früheren Risiken hohe Bewertungen und teure Multiplikatoren waren, die sich nun korrigiert haben. Ein Konzept, das auch Arusa teilt: „Aus einer längerfristigen Perspektive sind wir weiterhin davon überzeugt, dass die Energiewende ein grundlegendes Thema ist und dass die wachsenden Schäden durch den Klimawandel eine Rolle bei der Steigerung der Nachfrage spielen sollten.“
Chancen und Risiken für Anleger
Wie bei allen thematischen Strategien müssen Anleger die Dynamik des gewählten Themas und die damit verbundenen Risiken sowie ihren Zeithorizont sorgfältig abwägen, bevor sie in Solarenergie-Aktien investieren.
Wachstumsraten und politische Unterstützung
Der Solarsektor ist kein gigantischer Sektor mit Hunderten von Akteuren, sondern besteht aus etwa 30 bis 40 börsennotierten Unternehmen, die als Subsystembauer oder Installateure für private und öffentliche Photovoltaikprojekte tätig sind. Massellani betont, dass die erwarteten Wachstumsraten der in der Branche tätigen Unternehmen aus wirtschaftlicher Sicht sehr interessant sind. Sowohl der Umsatz als auch der Gewinn pro Aktie (EPS) werden in der gesamten Branche voraussichtlich um 10 bis 20 % pro Jahr steigen. Kleinere, innovative Akteure können sogar noch schnellere Raten erzielen. Dieses Wachstum wird sowohl durch neue Kapazitäten auf Versorgungsebene als auch durch Solaranlagen für Privathaushalte vorangetrieben. Eine weitere Chance für Investoren bietet das günstige regulatorische und politische Umfeld, das Solarenergie in entwickelten Märkten sowohl als Lösung zur Dekarbonisierung der Stromerzeugung als auch als Möglichkeit zur Energieunabhängigkeit von Ölexportländern fördert.
Der Inflation Reduction Act (IRA) in den USA
Laut Ruid stellt der US-Markt eine erhebliche Chance für Solarunternehmen dar, da der Inflation Reduction Act (IRA) weiterhin erheblichen langfristigen Rückenwind bieten dürfte. Im ersten Jahr nach Inkrafttreten des IRA, im August 2022, kündigten Solarunternehmen den Bau oder die Erweiterung von mehr als 50 Produktionsstätten in den USA an. Zusammen könnten diese Anlagen die Produktion von Solarstromanlagen um mehr als 70 GW steigern, was für die Deckung der gestiegenen Nachfrage nach Solarprojekten von entscheidender Bedeutung sein könnte. Unternehmen wie Canadian Solar (CSIQ), Enphase, First Solar, Meyer Burger Technology (MBTN) und JA Solar ((https://tools.morningstar.de/de/stockreport/default.aspx?Site=de&id=0P0001NWF5&LanguageId=de-DE&SecurityToken=0P0001NWF5%5D3%5D0%5DE0WWE%24%24ALL)) haben solche Investitionen angekündigt.
Risikofaktoren im Blick
Zu den Risiken, die Anleger beachten sollten, gehören sicherlich Handelsbeschränkungen, die sich negativ auf diesen Sektor auswirken könnten. Die globale Produktion ist immer noch über die ganze Welt verstreut, und chinesische Produzenten spielen eine wichtige Rolle in der Wertschöpfungskette. Darüber hinaus könnten anhaltend niedrige Preise für fossile Brennstoffe die öffentliche Akzeptanz und den weiteren Ausbau von Solarenergie bremsen, indem sie die Wirtschaftlichkeit von Solaranlagen relativ gesehen mindern. Massellani rät Investoren, genau zu überlegen, in welche Art von Unternehmen sie investieren sollten, um die Rendite zu maximieren. Das wirkliche Wachstum in der Solarbranche entstehe nicht primär durch den Verkauf zusätzlicher Energie an die Öffentlichkeit, sondern durch den Ersatz bestehender Erzeugungskapazitäten durch Solar. Es sei entscheidend, in Unternehmen der Hardware-Wertschöpfungskette zu investieren, da hier nur einige sehr ausgewählte Versorgungsunternehmen mit günstigen Eigenschaften zu finden sind.
Fazit
Obwohl die Solarenergiebranche in jüngster Zeit mit Herausforderungen wie Überkapazitäten, fallenden Modulpreisen und gestiegenen Finanzierungskosten zu kämpfen hatte, bleibt sie ein fundamentaler Pfeiler der globalen Energiewende. Die kurzfristigen Schwierigkeiten, die zu einer Korrektur der Bewertungen geführt haben, bieten langfristig orientierten Anlegern attraktive Einstiegspunkte. Mit einer erwarteten Stabilisierung der Materialkosten, starken politischen Förderungen wie dem US-amerikanischen Inflation Reduction Act und dem ungebrochenen globalen Bestreben nach Dekarbonisierung und Energieunabhängigkeit, weist der Solarsektor ein erhebliches Wachstumspotenzial auf. Eine sorgfältige Auswahl der Unternehmen, die insbesondere in der Hardware-Wertschöpfungskette agieren, kann dabei helfen, von diesem vielversprechenden Markt zu profitieren und die Renditechancen zu maximieren.